亚博APP官方下载:2018將會是光伏最後一次成人禮

日期:2019-08-09 11:14:14 作者:亚博APP官方下载

2018將會是光伏最後一次成人禮 來源:張治雨 更新時間:2018-05-02 13:16:43 [我要投稿]

  2018年由於中國的補貼下降、美國201雙反、日本FIT補貼政策下調等因素的影響全球光伏市場需求增量可能放緩。鑒於此,上遊光伏制造行業將迎來一次較大洗牌;與2012年情況類似,次洗牌過後每瓦光伏裝機成本大幅下滑,使光伏行業進入平價上網的大周期。

  在資源條件較好的地區光伏電力,甚至可以成為當地最為廉價的能源(目前國際最低的光伏電價已經達到1.786美分/kWh,折合人民幣0.12元/kWh),由於迎來平價上網,光伏行業將不受到補貼政策的劇烈影響行業發展將趨於穩定;此時光伏行業將產生真正的龍頭企業,平價上網之後,依據,光伏行業的體量與現狀,龍頭企業將具備千億市值的潛力。

  對於2018年光伏行業大趨勢治雨有以下預判:

  一、矽料環節:價格戰會十分慘烈

  1、矽料擴產嚴重但需求降低。

  2018年50微米的金剛線將會成為主流,出片數量會進一步提升,單位數量的矽片對矽料的需求會大幅減少,

  僅僅40吉瓦多晶矽片金剛線改造就會使得上遊矽料需求減少4萬噸以上。而且單晶矽片同等功率對矽料需求會更少。單晶矽片替代多晶矽片的產業歷史潮流會更進一步減少矽料的需求。2018年矽料至少新增11.5萬噸產能。

  包括:東方希望1.5萬噸的矽料產能釋放,保利協鑫將會在新疆新增4萬噸的矽料產能,通威股份在樂山的2.5萬噸產能也將在2018下半年投產,在包頭會有2.5萬噸的產能。根據我們調研得到的數據是實際矽料產量將會是銘牌產能的120%,所以通威股份樂山和包頭合計5萬噸的矽料銘牌產能對應實際產量是6萬噸,保利協鑫新疆銘牌4萬噸產能對應實際產出會接近5萬噸。

  2、明年矽料價格戰十分慘烈。

  我依舊堅信我的判斷:明年矽料價格會出現十分慘烈的價格戰。

  原因如下:

  由於矽料新增產能巨大,而明年矽料需求會明顯向下。同時,各傢新產能成本更低。以通威股份為例,一千克矽料全流程電耗約為60度,成本控制極其優秀,根據2017年半年報的數據通威股份1噸矽料全成本5.7萬元,通威股份2017年三季度完成瞭產線升級改造,預計成本會進一步降低,新的產能成本甚至有可能在5萬元以內。明年每千克矽料價格最晚在三季度的時候會下滑至85元每千克(編者註:對矽料的預言目前還沒有應驗,主要原因是雖然矽料擴產計劃龐大,但是產能釋放時間點大多落在瞭2018年三季度、四季度)。但是很多朋友不相信,我依舊維持這一判斷,等待明年市場環境作見證吧。

  二、矽片環節:金剛線普及

  產能過剩嚴重,單晶或占60%市場份額。

  1、技術革新實現降本增產

  金剛線切割改造以後,整個矽片端的產能立刻提升25%。就以多晶矽片的行業龍頭保利協鑫為例,預估他金剛線切割改造完畢以後,矽片產能就會達到25GW。

  2、單晶矽片的技術路線替代可能已經來臨

  從產能佈局上看,今年有兩大巨頭擴產極為瘋狂,一個是隆基股份(601012),另一個是中環股份(002129)。這兩傢公司都在A股上市,近幾年各有兩輪定向增發,增發額度都不小。光伏行業的各傢公司當中,隆基股份和中環股份是資本實力最強的兩傢,隆基的凈資產約為110億(編者註:此篇文章完成時隆基凈資產為110億,得益於超強的盈利能力,近期隆基凈資產已經達到瞭140億的水平),中環的凈資產在註入國電光伏和定向增發完成以後,凈資產會達到120億。而這兩傢巨頭都不約而同的選擇瞭單晶矽片的技術路線。預計2018年8月份,隆基股份最後一間工廠建設完畢,產能達到25吉瓦(編者註:得益於超預期的優化,隆基2018年底產能會達到28GW),中環股份我先前預估是22吉瓦;但根據最近的公報來看,再過三個季度,中環股份的單晶矽片產能就會達到23吉瓦。再加上晶科能源的5.5吉瓦,晶澳太陽能到3.5吉瓦,明年僅單晶矽片巨頭的產能就會輕松突破60吉瓦(編者註:根據最新的統計,2018年底的單晶矽片產能會達到73GW)。如果明年,整個光伏組件的需求保持穩定,甚至略有下滑的話,那麼單晶組件的占比會輕松突破60%。

  3、矽片產能將嚴重過剩

  單晶矽片產能瘋狂擴產,多晶矽片在金剛線切割改造以後產能又整體提升25%,整體來看矽片產能嚴重過剩,明年多晶矽片的廠傢將會以現金成本打價格戰,這已經是板上釘釘的事兒(編者註:2018年4月24日多晶矽片又一次下調5分錢,此次下調後多晶矽片價格跌破很多企業現金成本),而那些沒有來得及改造的砂漿切割產能,將永久性的退出歷史舞臺(編者註:砂漿片從2017年12月底開始虧現金,2018年2月1日pvinfolink停止更新砂漿片價格信息,砂漿片產能退出歷史舞臺,這個預言率先得到驗證)。由於單晶矽片產能極其巨大,就算那些完成金剛線切割改造的多晶矽片產能,明年都面臨生存之戰。

  三、組件環節:高效成為主流

  1、300W+高效組件將成為主流

  由於明年矽料價格將會出現大幅下滑,矽片由於產能過剩,也會出現價格戰。而在組件功率環節,由於一系列全新技術疊加和單晶技術路線成為主流。明年組件的功率將會來到300瓦以上,明年的雙面發電組件和單軸跟蹤組件的疊加下,光伏發電成本會大幅下滑,所以雖然我預期明年光伏產業上遊會出現慘烈價格戰。但這場價格戰對全行業是莫大的好事,長期看,光伏將會迎來平價上網的大周期,這個周期的到來比任何人想象的要快。

  2、輔材價格下降

  金剛線,光伏玻璃,EVA膜,組串式逆變器當前毛利率都很高,普遍高於30%。在制造業行業,這樣的高毛利是不合理的。他們有極大的降價空間,如果他們的價格也能下來的話,會更進一步促進光伏產業的平價上網。

  3、件價格大幅下降

  明年的光伏行業由於中國補貼降低,美國201雙反,以及日本FIT補貼下調會出現短期的不確定性。由於這次不確定性的擾動,明年光伏產品的價格會有一次明顯的下滑。低效產品快速被市場淘汰,組件主流功率會由2016年的265瓦快速提升至2018年的310瓦,既而進一步攤薄BOS成本。超高效組件的出現和雙面雙玻技術的成熟必然引爆跟蹤軸系統的市場(因為超高效和雙面技術會有效攤銷跟蹤光伏支架的額外成本),如果說明年光伏產業有哪一個產業環節會獲得超額毛利的話,那一定就是賣跟蹤光伏支架的。

  四、總結

  對於2018年的大趨勢,本人判斷如下:

  1、中國補貼下調、美國201雙反、日本fit補貼政策繼續下滑的短期擾動下,明年光伏產品價格會出現顯著下滑且低效產能快速被市場淘汰。根據測算,明年集中式地面電站的系統造價會來到五元以內,在印度這樣的人力成本極低,光伏組件價格不含稅的地區,1W系統的制造成本甚至會低於4元。

  2、 在全世界大部分地區,光伏迎來平價上網,在一些光照條件較好的地區,光伏甚至有可能成為當地,最為廉價的能源應用形式,光伏電在2018年下半年將迎來平價上網的大周期。

  3、由於2018年下半年以後,光伏可以在世界大部分地區實現平價上網,不再遭受補貼政策的擾動,2018年將會是整個光伏行業最後一次的成人禮,光伏的行業格局將會趨於穩定,將會出現長期平穩發展的勢頭。2018年下半年以後很難再出現全行業大范圍虧損的慘狀,而且2018淘汰賽以後剩下的光伏巨頭將會有機會成長為真正的千億級別的巨頭。

  上面這些文字完成已經半年有餘,光伏產業實際的發展變化已經大部分應證瞭《成人禮》之說,隻過這半年來我對成人禮又有瞭更新、更深刻的理解。

  這一次光伏產業的洗禮不僅僅是全球市場需求不確定所引發的,更是產業格局變遷所引發的:是新路線打敗舊路線、新產能打敗舊產能、低成本打敗高成本所引發的。所以即便市場需求很好,這一輪的洗禮也要遲早到來,隻不過太好的需求會讓本應該被淘汰的廠商存活更長時間而已。

  理解瞭上面一點我們就不難理解:明明現在總量是過剩的,卻有部分廠傢在堅定的擴產。就以通威股份的矽料新產能為例(通威是這一輪矽料擴產潮中最為激進的一傢公司),新產能的單位產能資本投入僅為5年前的五分之一,單位產能的勞動力需求僅為老產能的二分之一、單位產出的電力消耗僅為當前老產能的80%,最後也是最厲害的一點是:新產能的度電價格僅為老產能的二分之一甚至三分之一(電力成本一直是矽料產能成本的最大頭)。這麼多逆天的優勢下自然要瘋狂擴產,因為龐大的高成本產能構築的價格平臺足夠讓通威的新產能即便在嚴重供過於求的格局下依然可以獲得豐厚收益。這就是我先前所說:擴自己的產能讓別人無產可擴,走自己的道路讓別人無路可走。

  為瞭加深大傢對第二點的理解我這裡貼出矽料產能的成本分佈圖,下圖是國內矽料產能的現金成本分佈情況:

  由於通威股份的新產能位於最左側,所以即便矽料價格跌至85元/kg時依然可以保持較好的盈利狀態。這是通威股份持續不斷擴產的最重要原因。

  4.所以矽料環節的洗禮是因為低電價地區的新設備、新產能對高電價地區的老設備老產能的洗禮(東方希望、通威股份為代表);同樣道理,矽片環節是全新長晶爐單晶矽片對老的鑄錠爐多晶矽片的洗禮、電池片環節是perc產能對常規產能的洗禮、組件環節則是新巨頭、新勢力(以隆基、東方日升為代表)對傳統產業巨頭的洗禮。神仙打架小鬼遭殃,2018年的這一輪洗禮雖然我們更明顯的感覺到會是針對傳統巨頭,但是批量倒閉掉的卻可能是一大批不知名的企業。傳統巨頭雖然可以通過新增資本開支切換賽道,但是由於歷史上的包袱沉重,轉型之路、路長且阻(保利協鑫為代表)

  5、理解前面四點或許就能理解為什麼我說這是最後一次成人禮瞭,因為這一次成人禮之後,矽料價格會長期均衡在80~100元的水平、組件價格將會均衡在2元的附近,效率卻又大幅度提升,未來三年後320W將會成為主流。平價上網的大周期已經到來,光伏產業將會在全球各地逐步脫離補貼,脫離補貼後光伏產業的周期屬性便會越來越弱,補貼政策給產業帶來的周期性擾動不復存在;這裡要特別明確的一點是:光伏電平價以後組件價格依舊會長期維持穩步下滑的趨勢,光伏電依舊會走在每天變得更便宜的道路上,所不同的是:平價以後,組件價格的下滑將會穩定地導致需求上漲,需求變化的確定性增強(在脫離補貼以前,光伏產品降價補貼卻也在下調,需求經常處於不確定性中)。

  最後我想致敬這個偉大的時代下那些即將被淘汰的公司,你們為光伏行業曾經的進步做出瞭卓著的貢獻,現在時代的呼喚下你們需要把產業的接力棒交道新的“領跑者”手中,放心吧,他們將會做得更好!

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